美國聯準會在3月份的會議中,一如市場預期,上調了聯邦基金利率目標範圍25個基點,這是美國聯準會3個月來第2度升息,也是自金融危機以來第3次上調短期利率。



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由於升息影響已經提前反映在各類資產價格上,因此升息的「靴子」落地之後,中國大陸的各類資產價格出現了典型的「利空出盡」走勢。

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火鍋吃到飽平鎮長期來看,中國大陸的去槓桿過程還未結束,加上美國聯準會已經開始討論美元貨幣緊縮的可能性,說明其未來有可能進一步收緊貨幣政策,影響範圍和持續週期都會更大、更長,在這兩項因素的共同影響下,中國大陸的貨幣政策中性偏緊的大方向很難改變。因此在短期的喘息之後,未來A股如何運行,還將視經濟基本面的復甦情況與貨幣政策的收緊程度而定。整體而言,對2017年的A股市場保持謹慎樂觀。從赤字率、財政支出效率、貨幣政策、政策性銀行等指標綜合評估,2017年基礎建設投資不存在顯著超越2016年成長的可能性。從PMI數據來看,2月份新出口訂單指數為50.8,較1月份的50.3有所改善,年初至今的年成長率為6.3%;工業企業出口交貨值從2016年11月轉正後同樣連續小幅改善,這兩個領先指標意味著出口成長速度將趨穩回升。投資是工業活動趨穩的關鍵,中國大陸整體機械設備成長由2016年12月的年成長率8.4%,提升至今年首兩個月的10.6%。此外,同時期的固定資產投資亦較預期佳,年成長為8.9%,比預期的8.3%高。不過,由於中國大陸政府縮減小排量汽車的稅務優惠,導致汽車銷售放緩,影響了今年1~2月零售業的銷售表現,年成長幅度僅有9.5%,低於2016年12月的10.4%。2月份中國大陸市場整體表現為緩慢抬升,估值行情基本結束,春節後資金回流和兩會前的視窗期推高市場,確定性機會價值凸顯。市場面的中小板股票表現更好,創業板則因IPO常態化加速發行承壓,大盤藍籌漲幅稍小。中小板指數上漲4.48%,創業板指數上漲2.17%,滬深300指數上漲1.91%。從宏觀角度來看,經濟成長可能會成為市場關注的重點,對於流動性的討論明顯下降,這意味著業績將成為主導因素。就目前的觀察,有兩個預期差需要修正,一是基礎建設投資成長速度預期過高,二是出口成長速度預期較低。PPI同期相比如果較高,隨著年報公布,不少週期行業第1季報會超過預期,這在4月份財報公布的高峰期將更明顯。另外,我們可以從中國大陸政府制定的2017年重點工作任務中,分析未來宏觀經濟和行業的變化脈絡。首先,要繼續深入推進「三去一降一補」,努力取得更大成效,說明產能過剩的行業,仍有進一步改善的空間。其中,強調三四線城市的房地產去庫存,說明來自房地產的需求,仍然不會下降,這對於傳統的上游和中游製造業是很大的利多。其次,強調加速培育壯大新興產業,包含新材料、人工智慧、積體電路、生物製藥和第五代移動通信技術,而且要深入實施「中國製造2025」,加速大數據、雲端網路、物聯網的應用。這說明,發展上述領域的必要性和可行性,都已經到達了一個即將突破的臨界點,投資者可以重點關注。促進國企國資改革也是一大重點,今年的工作重點要完成公司制改革,在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領域要有實質性的進展,因此,我們在各個投資主題中都要關注國企的變化,尤其是上述提到的領域。(工商時報) var _c = new Date().getTime(); document.write('');







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